2024年第一季度油脂、油料市场分析报告

          一、市场行情及价格走势

         （一）全国市场价格行情：

一季度，豆油、大豆、豆粕价格均有不同程度的下跌。

1、豆油市场：

一季度，豆油市场跟随外盘走势呈箱体波动运行，价格稳中有跌。豆油价格走势分为三个阶段：

第一阶段（年初至2月上旬）豆油价格波动下跌。价格下跌原因：一是美豆价格下跌，成本抑制豆油价格；二是国际油脂价格下跌，拖累国内豆油价格跟跌；三是国际原油价格下跌，从海运费及生物燃油方面抑制豆油价格；四是节前备货基本结束，需求对价格的支撑明显减弱。

第二阶段（2月上旬至3月中旬）豆油价格波动上涨。价格上涨原因：一是南美天气不佳，天气炒作拉动美豆价格上涨，成本拉动豆油价格走高；二是马棕榈油减产及斋月需求带动，马棕期价上涨，提振国际植物油价格，国内豆油价格跟涨；三是进口大豆到港量减少，油厂开机率下降，支撑豆油价格。

第三阶段（3月中旬至3月底）豆油价格波动下跌。价格下跌原因：一是巴西大豆收割进度加快，季节性压力增大，美豆价格下跌，成本导致豆油价格跟跌；二是国际原油价格下跌，抑制国内豆油价格；三是消费淡季，终端需求较为有限，豆油价格走低。

4月份以来，受马棕榈油价格上涨、美原油价格上涨的影响，国内豆油价格跟涨。

2、大豆市场：

一季度，全国大豆均价大幅下跌。

影响一季度大豆价格下跌主要原因：一是全球大豆供求宽松，美豆期指价格下跌，进口大豆价格跟跌；二是我国国产大豆增产，下游消费需求疲软，国内大豆价格下跌。

3、豆粕市场：

一季度，豆粕价格大幅下跌。

影响一季度豆粕价格下跌主要原因：一是一季度美豆价格下跌，进口成本下降，豆粕价格跟跌；二是饲料产量减少，且配方中豆粕添加下降，豆粕需求减少，豆粕价格下跌；三是豆粕市场销较为清淡，价格承压下跌。

（二）期货市场行情：

一季度，CBOT大豆期指明显下跌。

影响一季度期货价格下跌主要原因：一是全球大豆供求由紧转松，南美大豆丰产即将集中上市，抑制大豆期价；二是美豆出口销售缓慢，抑制大豆期价。我国豆二期指跟随外盘走势，价格下跌；受国际油脂偏强运行，国内豆油库存下降的影响，我国豆油期指价格小幅上涨。4月份以来，国内外油脂油料期货价格基本稳定。

国内外大豆期货价格表

二、2024年第二季度市场影响因素分析

预计2024年第二季度国内豆油价格易跌难涨。

（一）导致豆油价格易跌难涨的抑价因素

1、世界大豆供求宽松，抑制大豆价格

根据美国农业部3月份供需报告数据显示，2023/24年度世界大豆的产量增加，消费量增加，全球大豆产大于需，期末库存上升，抑制大豆价格。

世界大豆平衡表

单位：万吨

2、2023/24年度南美四国大豆总产量增加

当前市场各机构对巴西大豆新作产量预期在1.4亿-1.57亿吨之间，整体未改变南美丰产的基调。美国农业部公布的3月份供需报告显示，2023/24年度南美四国大豆总产2.182亿吨，较上年度增加2045万吨。目前巴西大豆已收获近半，阿根廷大豆也将集中收获，二季度南美大豆出口压力凸显，将抑制后期国际大豆价格，后期将进一步关注南美大豆上市及出口进度。

3、美豆播种面积增加，天气条件利于播种

美国农业部在3月29日公布种植意向报告，预计2024年美国大豆播种面积为8651万英亩，较上年增加291万英亩。新季美豆播种面积预增，是未来美豆产量增长的基础保障。后期关注实际播种面积以及大豆播种、生长期天气情况。

4、预计2023/2024年度我国豆油年度供求宽松，抑制豆油价格

我国豆油供需平衡表

单位：万吨

国家粮油信息中心2024年4月份供需报告预测，2023/24年度我国豆油新增供给量1842.5万吨，同比增加38.8万吨，其中豆油产量1792.5万吨，豆油进口量50万吨。预计年度豆油食用消费量1625万吨，预计工业及其他消费180万吨，国内豆油年度供需结余27.5万吨。

预测2023/24年度我国食用植物油生产量3296万吨，同比增加67万吨；预计进口量1032万吨，同比增加28万吨。预计年度食用植物油用消费量3794万吨，同比增加116万吨，增幅3.2%；预计工业及其他消费440万吨，同比增加22万吨。预计年度食用植物油供需结余79万吨。

5、政策因素

一是我国采取一系列“稳大豆”政策。党中央、国务院高度重视大豆生产，为稳定大豆种植面积，有关部门积极出台相关政策措施。从生产者补贴、轮作补贴、产粮大县奖励，到大豆玉米带状复合种植、技术服务指导，种植保险，再到实施政策性大豆收储、国产大豆加工奖励补贴等一套组合措施，意在多措并举保障大豆生产。2024年全国春播正由南向北陆续展开，预计今年春播粮食面积将稳中有增。农业农村部农情调度显示，截至4月6日，全国已完成春播粮食意向面积的7.6%，其中春大豆已播2.6%。

二是饲用豆粕减量政策继续实施。根据农业农村部《饲用豆粕减量替代三年行动方案》要求，大豆饲用需求继续减少。中国饲料工业协会数据显示，2024年1-2月全国工业饲料总产量4437万吨，同比下降3.6%。配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.8%，同比下降1.4个百分点。饲用豆粕减量政策将继续实施，减少大豆需求，降低大豆对外依存度。

6、流通因素——二季度进口大豆供给将转向宽松

海关数据显示，2024年1-2月我国进口大豆1303.7万吨，低于上年同期的1429.5万吨。随着巴西大豆集中收获上市，大豆压榨利润改善，进口大豆采购节奏有所加快。据国家粮食信息中心监测显示，4-6月大豆月均到港量在1100万吨左右，油厂周度压榨量将逐步回升至200万吨以上，后续国内豆油供给充裕，库存也将明显回升，对豆油在内的食用油价格形成抑制。

（二）导致豆油价格易跌难涨的涨价因素

1、我国大豆产需缺口继续增加，支撑豆油价格

根据美国农业部3月份供需报告数据显示，尽管2023/24年度我国大豆产量增加，但依然呈现保持产不足需的状况，产需缺口为9966万吨，较上年度增加了2.51%。

随着经济发展和压榨行业产能扩张，我国大豆消费量继续增长，2023/24年度国内大豆消费量1.205亿吨。从进口看，为满足国内大豆加工和消费需求，预计2023/24年度进口大豆数量为1.05亿吨。

中国大豆供需平衡表

单位：万吨

2、国际因素和能源因素——减产加地缘冲突，二季度国际原油价格高位运行

一是主要石油出口国宣布减产。4月3日，欧佩克+成员国在线会议上决定，把今年一季度日均220万桶的自愿减产措施延长至6月底，以维护国际石油市场的稳定与平衡维持产量政策不变。俄罗斯也宣布，在今年二季度将自愿减少每天47.1万桶的原油产量和出口量。

二是地缘冲突或将影响石油产量。3月底，俄乌冲突进入新的白热化阶段，两国开始互相袭击对方的能源装置及炼油厂，导致俄罗斯每日近100万桶的原油加工能力停产。4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆领事处发动袭击，伊以关系进一步紧张。俄罗斯、叙利亚和伊朗都是重要的产油国。其中，俄罗斯仅次于美国为全球第二大产油国，而叙利亚和伊朗的原油产量也占到了全球原油产量的6%以上。地缘冲突持续升级或将影响石油产量。

无论是石油主产国减产，还是地缘冲突都讲对石油的供应产生影响，预计二季度国际原油价格高位运行，将从进口成本及生物燃油需求方面共同提振豆油价格。

3、2024年加拿大和澳大利亚油菜籽种植面积预计均有下降

一是加拿大油菜籽种植面积将同比降低3%。加拿大统计局发布的播种面积报告显示，2024年油菜籽面积预计同比下降3.1%至2140万英亩，与五年均值一致。主要是油菜籽价格下跌，加拿大西部土壤墒情不足。其中油菜籽产量最多的萨斯喀彻温省，播种面积将减少4.9%至1180万英亩，阿尔伯塔省播种面积减少2.4%至620万英亩，马尼托巴省播种面积将增加2.4%至320万英亩。加拿大为我国油菜籽最大的进口国，2023年我国从加拿大进口油菜籽505.02万吨，占进口总量的92%，后续继续关注加拿大油菜籽的实际播种面积。

二是澳大利亚油菜籽种植面积将同比降低4%至20%。澳大利亚行业人士预计，2024年油菜籽播种面积可能比上年减少4%至20%，因为油菜籽种植利润下降，西部产区天气干燥。其中澳大利亚联邦银行预计2024/25年度油菜籽产量将下降约75万吨至500万吨，艾康商品公司认为油菜籽产量可能低至460万吨。作为对比，3月初澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）预计澳大利亚油菜籽产量将同比增长7%，达到610万吨，因为澳大利亚东部主产区的季节条件将更加有利。尽管我国2023年未从澳大利亚进口油菜籽，但澳大利亚油菜籽贸易量占全球1/4，如果种植面积减少幅度较大，或将推高国际油菜籽价格，进而对国内食用油价格形成支撑。

4、天气因素——拉尼娜天气回归

我国气候中心在4月再次发布了预警，那就是今夏，新一轮的拉尼娜状态恐将回归从全球来看：拉尼娜发生时，南美沿岸附近地区（如阿根廷）降水稀少，而印度尼西亚、澳大利亚东部则多雨。当拉尼娜长时间持续时，美国东南部、非洲中部等地常发生干旱，巴西东北部、印度和非洲南部等地容易出现洪涝。从我国来看：拉尼娜当年秋季，北方降水易偏多，出现秋汛的可能性大。如果拉尼娜发生在粮食产区，且对粮食、油料作物产量造成很大影响，将导致受灾粮食及油料品种价格出现上涨。

5、金融因素——美联储暂时不会降息

美国联邦储备委员会10日公布的3月货币政策会议纪要显示，美国通货膨胀下降速度仍不足以支持推出降息举措。在确信通胀稳步回归目标水平之前，美联储不会降息。3月份美国非农就业人数增幅达到近一年来的最高水平，失业率下降。这表明美国强劲的劳动力市场正在推动经济增长。美国劳工部近期公布的数据显示，美国3月CPI涨幅连续第三个月超过预期。分析机构表示，美联储年内或将只有一次降息，且首次降息或将推迟至9月或者12月。联储降息将会推高大豆在内的大宗商品价格，会阶段性对大豆价格形成支撑，后期关注美联储降息的进度。

三、后市预测

豆油：二季度国际国内油脂油料供应充足，传统消费淡季豆油需求较为有限，抑制豆油价格，预计二季度国内豆油价格易跌难涨。由于豆油具有金融属性，且国际原油价格处于高位，仍需关注地缘政治、天气等因素对豆油市场的影响。

大豆：南美大豆丰产预期较强，二季度集中上市，国际国内大豆供求宽松，预计二季度国内大豆价格跟随外盘趋弱运行，期间伴随着波动。

豆粕：大豆价格趋弱运行，随着进口大豆到港量增加，豆粕供求宽松，均抑制豆粕价格，预计二季度豆粕格跟随美豆价格走势趋弱运行。

（北京市粮食和物资储备事务中心 胡月婷）