2024年第一季度小麦市场分析报告

         一、2024年第一季度小麦市场回顾

2024年一季度，我国小麦市场在供求宽松、市场为主的格局下震荡下行。

下跌期（一月初至一月底）本阶段小麦市场供求持续宽松，麦价下跌。主要原因：从供应方面来看，一是中央储备及地方储备持续轮换且投放量较高，市场潜在粮源供应充足；二是贸易商及农户惜售心理减弱，出售意愿增加。从需求方面来看，一是小麦价格持续下跌，市场看空预期较强，加之春节临近，备货进入尾声，面粉购销积极性不及预期，企业无意建立过高库存，多按需采购小麦；二是玉米价格持续下跌且跌幅较大，小麦饲用优势持续下降，饲用需求减少。

反弹期（二月初至二月底）本阶段小麦市场在流通领域供应偏紧、制粉企业需求偏强等多空因素交织下，小麦价格止跌回涨。主要原因：一是基层持粮主体卖粮变现意愿降低，售粮积极性下降，加之中储粮节后仅限小麦加工企业参拍，市场阶段性流通粮源不足，拉动小麦价格上涨；二是节后国内部分地区迎来雨雪天气，物流运输恢复缓慢，部分制粉厂前到车量减少，继续对小麦价格形成支撑；三是企业有一定补库需求，适当提价补货，带动小麦价格有涨。

下跌期（三月初至三月底）本阶段小麦市场在供应强劲、需求疲软的因素影响下，重新下跌，价格基本回归到一月底水平。主要原因：一是各级储备大量轮换展开，市场供应进一步充足；二是随着天气转暖，终端面粉消费逐渐进入传统性淡季，加之养殖端行情低迷亦抑制了副产品需求，面粉和副产品市场需求疲软、行情走低，企业建立高库存意愿下降。市场阶段性供求宽松，持续打压小麦价格。

4月初下游经销商集中补货，制粉企业开机率回升，但随着市场供应量持续增加，市场购销节奏变慢，小麦价格短暂反弹后下跌。

（注：价格指数以2020年初的2396元/吨为基期指数）

2024年第一季度产区小麦、面粉、副产品价格对比表

单位：元/吨

二、后市走势研判

预计2024年第二季度小麦市场将窄幅振荡弱势运行。原因分析如下：

1、基本面——2023/24年度小麦供求格局外紧内松

（1）世界小麦库存连续第五年减少

根据美国农业部2024年3月供需报告预测显示，受澳大利亚、加拿大等主产国减产影响，2023/24年度全球小麦产不足需，期末库存小幅减少，库存消费比下降，但仍处于较高的安全水平。

世界小麦产需平衡表

单位：万吨

（数据来源：美国农业部）

（2）2023/24年度我国小麦产大于需，年度结余977万吨

据国家粮油信息中心2024年4月供需报告显示，2023/24年度我国小麦产量略减，消费量因饲用消费量增加而有所增加（2023年4-8月小麦玉米价格出现倒挂，饲料企业相继启用小麦替代玉米），但仍产大于需，年度结余977万吨。根据美国农业部3月供需报告数据显示，我国2023/24年度小麦库存消费比为85.5%。

国内小麦产需平衡表

单位：万吨

（数据来源：国家粮油信息中心）

（3）北方冬麦区光热充足，墒情为近十年次好，小麦丰产预期较强

根据全国农业气象监测及农业气象专报显示，播种以来，各产区日照时数大部接近常年同期，气温较常年同期偏高，积温、降水量均较常年偏多，墒情为近十年来第二好（仅次于2021年同期）。目前，西北地区和华北大部冬小麦处于起身阶段，黄淮、江淮、江汉及陕西中南部进入拔节期。4月4日冬小麦遥感长势监测表明，主产省一、二类苗比例为94.5%，且分省一、二类苗比例均过9成，总体长势良好。根据作物产量气象预测模型结果，预计2024年河南、陕西冬小麦平均单产较上年增产幅度超过1.5%（增产年），其余主产省冬小麦平均单产增减幅度在1.5%以内（平产年）。总体来看，新季冬小麦发育期监测情况良好，气象条件较适宜，目前重点需关注部分区域的旱情和病虫害的发展情况。

目前，北京市小麦由南到北陆续进入拔节期，是科学肥水管理，保蘖成穗、促进小花分化增加粒数的关键时期。总体看来，返青以来气候条件总体利于小麦生长发育。与返青期相比，拔节期一类苗有所增加，二、三类苗有所减少。

2、政策面——国家理智保供稳市

一是上调2024年小麦最低收购价20元/吨。

2024年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，2024年小麦最低收购价上调20元/吨至2360元/吨，是连续第四年上调，但最低收购价较当前全国小麦市场均价仍偏低300-340元/吨，该政策在新麦播种时有利于调动农民生产积极性，保护种粮农民收益，起到一定的托底作用，但对当前市场行情没有形成实质的影响。

二是临储小麦持续投放。

2024年1月3日开始，国家临储小麦每周在新疆投放约2万吨小麦，对主流市场的影响几乎可以忽略。据统计，目前最低收购价小麦结余3300余万吨，占全年国内消费总量的24%左右，单此部分小麦库存就能保障全国3个月的消费量。一旦此批小麦投放市场，将对市场价格形成抑制。

3、流通领域——潜在供给充裕，需求疲软

农户售粮进度偏慢，贸易商持粮惜售。截至2023年4月上旬，农户售粮进度达86%，较去年同期偏低一个百分点，后期仍有一定粮源流入市场；贸易商等持粮主体受前期囤粮成本牵制，仍有惜售挺价心理。

各级地方储备集中轮出。各级储备轮换为市场主要粮源供应渠道，每年三到五月份都是各级储备轮换高峰期，各级储备（尤其是中央储备）存在轮出压力，未来一两个月里将持续放量，从供给端继续抑制市场价格。

制粉企业主导市场，采购意愿降低。当前小麦价格处于下行空间，市场多看空后市，且终端面粉需求持续疲软，企业无建立高库存意愿，根据国家粮油信息中心监测数据显示，当前受调查面粉企业开机率40%，后续随粮油进入消费淡季，开机率或将进一步下降；随着天气转暖，企业储存难度增加，且后期各级储备将持续轮出，企业随时可入市参与竞拍，多随用随采。

饲料企业采购减少。虽然当前小麦价格处于下行阶段，但玉米市场价格持续疲软，当前小麦玉米价差回归合理区间，截至4月10日，山东、河南小麦玉米价差为320-340元/吨，小麦当前且未来一段时间均不再具备替代优势。

4、国际领域——我国进口数量将下降，地缘政治冲突对进口影响较小

一是全球麦价承压下行，近期我国进口小麦节奏放缓。根据海关总署数据显示，截止到2月份，2024年1-2月我国小麦进口总量248.45万吨，同比减少16.98%，其中2023年2月小麦进口量181.18万吨，环比增加113.3万吨，同比增加29.3万吨，创历史新高。随着国际粮食市场逐渐恢复以及全球通胀见顶的预期回落，国际小麦价格一路下跌，由于前期订购小麦价格较高，3月份我国也陆续取消或推迟进口美国和澳大利亚小麦，在全球麦价承压下行的背景下，预计近期我国进口小麦节奏将有所放缓。

二是地缘政治紧张局势升级，对我国影响有限。

俄乌两国作为农产品大国，其小麦出口份额在全球小麦贸易中占据较高比例。根据美国农业部2024年3月供需报告预测显示，俄乌两国出口量约占全球小麦贸易的1/3，后续若紧张局势持续升级，将拉动国际小麦市场价格。

俄乌两国全球贸易占比表

单位：万吨

根据海关总署数据，2024年1-2月我国进口俄罗斯小麦4.32万吨（未进口乌克兰小麦），较去年同期增加4万吨，占进口总量的1.74%。按市场年度来看，2023/24年度（6-2月）我国共进口俄罗斯小麦17万吨，较俄乌冲突前的2021/22年度（6-2月）进口量增加14.9万吨，但仍仅占我国进口总量的2.35%，占比较小。近期俄乌地缘政治紧张局势升级，加剧国际市场对俄罗斯小麦出口延迟的担忧，但整体对我国影响有限。

市场年度进口小麦分国别占比表

单位：万吨

三、后市预测

综上所述，我国小麦供求宽松的总体格局并未改变，二季度小麦价格或将窄幅震荡弱势运行。短期来看，各级储备小麦持续放量，市场供应持续宽松，随着天气转暖，购销活跃度降低，价格仍将维持弱势运行格局；“五一”前后受需求回暖、流通领域或出现阶段性偏紧等因素影响，小麦价格或将阶段性回升；随着后续新季小麦陆续收获上市，价格仍有回落空间。二季需重点关注新季小麦生长情况、终端需求变化及各级储备交易情况。

（北京市粮食和物资储备事务中心 刘莹）