2025年第三季度小麦市场分析报告

一、2025年第三季度小麦市场回顾

三季度，我国小麦市场处于新麦收购高峰期，期间政策端持续发力、市场端需求疲软，小麦市场价格先抑后扬，整体在最低收购价水平上窄幅波动。

弱势下跌阶段（7月初至9月上旬）：一是市场信心恢复缓慢。小麦最低收购价自6月7日开始陆续在部分主产省市启动收购，前期小麦收购量不明朗、收购节奏不及预期，市场信心恢复缓慢。二是小麦饲用消费减少。大型饲料企业仍有小麦库存尚未消化完毕，叠加进口玉米陆续到货，饲料企业采购小麦积极性不强；同时季度内小麦玉米价差扭转了6月底时的倒挂局面，逐步扩大至50～100元/吨，小麦饲用替代优势逐步减弱。三是小麦阶段性供应增加。秋粮上市前，贸易商积极腾仓出售小麦，小麦市场阶段性供应增加。

快速回暖阶段（9月上旬至今）：一是“双节”备货，需求增加。国庆中秋双节前制粉备货需求增加，支撑国内小麦市场价格。二是中储粮积极收购小麦。托市收购在9月持续发力，政策托底效应持续强化，阶段性供应趋紧推动小麦价格上行，同时收购期间小麦收购量高于市场预期，截至9月30日，夏收期间中储粮在小麦主产省收购最低收购价小麦约1500万吨。三是持粮主体抢收秋粮叠加运输受限。华北新季玉米陆续进入收获期，基层农户及贸易商无暇售粮，市场流通粮源阶段性减少，叠加河南、山东局部持续降雨，影响粮食运输环节，制粉企业为保证到车数量，多提价收购小麦。

（注：价格指数以2020年初的2396元/吨为基期指数）

2025年第三季度产区小麦、面粉、副产品价格对比表

单位：元/吨

二、新麦市场特点

整体来看，今年夏收小麦总产量较去年基本持平；内在品质整体较好；机收进度同比快2-3天；收购量大、进度快。

一是新麦产量基本持平。小麦在去年播期土壤墒情总体适宜，基本实现适期播种，关键生长期光热充足，农业灾害偏轻发生。生长期间遇到主产区降水量偏少、气温偏高的不利天气，土壤失墒加剧，部分麦区出现旱情，后在大范围降水下得到缓解。国家统计局夏粮公告显示，2025年全国夏收小麦总产量为13816万吨，同比减少6.7万吨，下降0.1%。

二是新麦内在品质整体较好。受干旱影响，部分地区容重有所降低，但小麦面筯值及蛋白含量较高，霉菌指标较低，小麦内在品质整体较好，主产省二等及以上小麦占据主流，面筋值主流在33%～36%，同比增加2到3个百分点。

三是收获进度较常年偏快2至3天。全国夏粮小麦自5月26日起由南向北陆续成熟收获，截至6月18日，今年全国“三夏”小麦大规模机收基本结束。麦收呈现动手早、进度快、机具优、应急强、损失低等特点。

四是收购量大、进度快。根据国家粮食和物资储备局最新统计数据显示，截至2025年9月，全国各类粮食经营主体累计收购小麦超1亿吨，市场化收购占比较大。各地夏粮收购工作进展顺利，呈现收购进度快、托市范围广、市场运行稳的特点，优质优价特征明显，有效保障了种粮农民利益和粮食市场稳定。

三、后市走势研判

1.基本面——2025/26年度小麦产需格局宽松

（1）2025/26年度世界小麦产大于需，期末库存有所回升，库存消费比减幅缩窄

全球主要小麦主产国有较大丰产预期，国际谷物理事会等机构预测数据显示，欧盟小麦产量或将达到创纪录的1.326亿吨；澳大利亚小麦产量或将达3380万吨，为历史第三高。根据美国农业部2025年9月供需报告预测，受欧盟、印度和俄罗斯等主产国增产影响，2025/26年度全球小麦产量、消费量双增加，产略大于需，期末库存有所回升，库存消费比减幅缩窄，并处于较高的安全水平。

（2）2025/26年度我国小麦产大于需，年度结余约1200万吨

国家粮食和物资储备数据中心9月供需报告显示，2025/26年度我国小麦产量持平略减，消费量略有增加，小麦市场仍呈现产大于需格局，进口量维持低位，年度结余约1200万吨。根据美国农业部9月供需报告数据显示，我国2025/26年度小麦库存消费比达83.74%。

2.政策面——国家调控力度明显

一是继续上调2025和2026年小麦最低收购价。国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，最低收购价水平改为两年一定。2025年和2026年当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元（较2024年提高1元）。适当延长定价周期利于稳定小麦市场预期，尽管最低收购价提高幅度不大，但利于恢复市场信心、调动农民种粮积极性，加强价格底部支撑力度。

二是最低收购价小麦库存量较大，潜在抑制市场价格。国家最低收购价小麦于2022年4月20日停拍，体现出国家一手抓供应，一手托市场的施政策略，小麦市场相关政策主要发挥的是托底效果。当前尚无相关交易政策发布，但若此部分小麦重新投放市场，将在短期内抑制市场价格。

3.流通领域——短期阶段性粮源偏紧支撑麦价上涨

一是农户余粮不足三成。农户在旺季收购期售粮较多，当前售粮有限。国家粮食和物资储备数据中心监测数据显示，截至9月底，华北黄淮地区基层农户售粮进度达74%，同比快3个百分点，后期集中售粮或在秋收秋种后，近期放量有限，对小麦价格形成支撑。

二是贸易商心态谨慎，小麦库存偏低。今年新麦上市后价格逐步走低，贸易商为规避风险，购销心态较为谨慎。前期贸易商多腾仓小麦收购玉米，小麦流通粮源阶段性增加。当前随秋粮上市量增加，一部分贸易商购销重心转移至秋粮收购，库存小麦已基本出售殆尽，据机构调研数据显示，贸易商小麦库存同比下降约15%。

三是饲用替代有望增加。截至10月10日，山东、河南小麦玉米价差为185～290元/吨，从价差来看，小麦不具备替代优势。值得注意的是，河南、山东等地收获期间降雨偏多，不利于新季玉米品质形成，局部地区玉米霉变毒素偏高，或将一定程度增加小麦饲用需求，为小麦行情提供支撑。但就目前行情来看，玉米价格较低，饲料企业多持观望态度，购销心态较为谨慎，部分饲料企业少量采购小麦以满足阶段性补库需求，未形成规模性增量，未来需持续关注新季玉米品质情况。

四是制粉企业定价权提升。中央及各级地方储备采购任务已基本完成，退出小麦采购主体地位，制粉企业定价权提升。今年秋粮收获期较长，持粮主体无暇售粮导致阶段性粮源偏紧，制粉企业提价收购小麦拉动市场价格，但受加工利润制约，企业采购多以刚需为主，建库意愿不高。监测数据显示，截至9月25日，华北黄淮制粉企业理论平均制粉利润-27元/吨，周环比亏损扩大8元/吨。

4.国际领域——进口小麦数量低位运行，中美贸易谈判不确定性较强

一是2025年我国小麦进口同比减少近八成，加拿大为最大来源国。海关数据显示，2025年1-8月小麦进口总量为252.08万吨，较上年同期累计进口总量的1038.25万吨减少786.17万吨，同比减少75.72%，进口量仍维持低位。

分国别来看，2025年1-8月我国自加拿大和澳大利亚进口量分别为168.73万吨和79.12万吨，占比分别为66.9%和31.4%。加拿大和澳大利亚小麦内在品质好，适合制作面包、蛋糕等烘焙类产品，并且国内缺少品质相当的替代品种，年内进口小麦主要来自加拿大和澳大利亚。

近年来我国专用粉需求增加，高端优质品种供给不足，仍需进口部分高品质小麦。预计2025/26年度小麦进口量500万吨，较上年度提升6.4%，但仍处于近年来偏低水平。

二是中美贸易谈判不确定性较强。三季度中国对美国小麦进口量仍为零，体现出国际经贸斗争的延续。特朗普原本预计于10月底在韩国举行的亚太经济合作组织（APEC）峰会场边与中国最高领导人会晤，若贸易谈判顺利，中美双方或将维持当前关税标准，即26%（配额内）/90%（配额外）；若贸易谈判破裂或会晤取消，美国可能重新加征部分对等关税。

但10月10日，特朗普在社交媒体发文称：将针对几乎所有中国商品额外加征100%关税，并声称会晤不确定是否进行，中美贸易谈判前景急转直下。就当前小麦进口水平较低的形势而言，无论谈判顺利与否，短期内对国内小麦市场供应及价格的影响均较为有限。

5.秋种形势——新季小麦播种前景堪忧

今年新季玉米收获期间，华北黄淮地区降雨持续，玉米收晒困难，间接影响冬小麦适时播种。全国农业气象周报监测显示，粮食主产区持续降水，部分地区降雨量达50～200毫米，其中陕西、山西、河北、河南、山东等地降水量≥10mm的日数为3～6天，上述5省10月12日表层农田过湿面积比分别为77.1%、70.5%、53.9%、72.4%、76.5%，土壤持续过湿导致农机无法下地，作物收获期显著推迟，部分秋收作物出现倒伏，局部地区玉米、花生等发生霉变、发芽，品质下降，小麦播种期推迟。

9月19日，农业技术推广中心发布的《2025年黄淮海夏玉米冬小麦“双晚”技术意见》指出，正常天气情况下黄淮海北部麦区适宜晚播期为10月5至15日、不迟于10月20日，黄淮海南部为10月15至25日、不迟于10月30日。一般黄淮海北部麦区确保每亩基本苗为20万至30万，南部麦区为18万至25万。播种时，日平均气温低于15℃后，每推迟一天播种，基本苗增加1万，但黄淮海北部麦区不宜超过40万，南部麦区不宜超过35万。

换言之，今年冬小麦播种面临土壤过湿、积温不足和播种推迟等情况。同时，若播种推迟较多，为保证小麦产量，其播种成本必然增加。

四、后市预测

综上所述，四季度小麦市场在阶段性流通粮源减少、冬小麦播种推迟、季节性制粉消费旺季来临、小麦饲用需求有望增加等因素支撑下，价格重心或将有所抬升。但仍需注意政策性小麦拍卖情况，若国储小麦大量投放市场，市场流通粮源增加较多，届时小麦价格将随供求形势变化而波动下降。

后期需重点关注中央及地方各级储备小麦拍卖节奏、华北黄淮地区新季玉米品质、冬麦播种形势以及小麦饲用替代情况。

（北京市粮食和物资储备事务中心 刘莹）