一、2025年度小麦市场回顾
2025年度，在政策托底有力、供应阶段性偏紧、饲用及备货支撑、天气引发担忧等因素的综合作用下，我国小麦价格震荡上扬，全年小麦均价为2445元/吨，低于2024年（2587元/吨）水平，年内小麦价格涨幅达5.01%，其中9月中旬至12月中旬，小麦持粮主体惜售挺价心态增强，市场阶段性流通粮源偏紧，叠加新麦晚播，推高市场价格，阶段性涨幅达3.83%。
今年小麦价格上涨原因分析：
一是政策托底效应显著。最低收购价执行预案间隔4年后再度重启，在河南、安徽、河北、江苏、山东等5个主产区自6月7日起先后启动小麦最低收购价执行预案，累计收购最低收购价小麦1640万吨，对小麦价格底部形成强力支撑，有效提振市场信心。
二是玉米价格联动拉动。全年玉米价格多次上涨，期间小麦玉米价差持续缩小甚至倒挂，小麦饲用替代价值凸显，饲料企业大幅提升小麦采购比例（最高达30%），饲用需求成为价格上涨重要动力。
三是市场供应阶段性偏紧。今年小麦因天气原因产量持平略减，托市收购启动承接部分过剩供应量，同时贸易商建库需求因连年亏损大幅萎缩，在商业库存低位的背景下，小麦市场在青黄不接期、秋粮腾仓、及运输受阻等阶段，市场流通粮源阶段性减少。小麦价格进入上涨通道后，贸易商等持粮主体惜售挺价心态增强，市场流通粮源进一步缩减，阶段性加剧供需紧张格局，放大上涨态势。
四是加工与备货需求支撑。春节、国庆及中秋等节假日前，制粉企业为保障生产启动补库；同时，新麦收获后企业采购陈麦补充库存对冲后熟期影响，阶段性刚性采购需求推高价格。
五是天气因素引发看涨预期。主产区夏粮上市前干旱、干热风风险预期增强，收获期连阴雨天气导致冬小麦播种推迟，引发看涨预期，助推价格上涨。
二、后市走势研判
1.基本面——2025/26年度小麦产需格局宽松
（1）2025/26年度世界小麦产大于需，期末库存和库存消费比均增加
根据美国农业部2025年12月供需报告预测，受欧盟、俄罗斯及加拿大等主产国增产影响，2025/26度全球小麦产量大幅增加，产大于需，期末库存由降转增，库存消费比回升至33.58%，处于较高的安全水平。
（2）2025/26年度我国小麦产大于需，年度结余约1300万吨
国家统计局粮食产量数据公告显示，2025年夏收小麦播种面积3.46亿亩，比上年减少26.1万亩，减少0.1%；小麦单产798.4斤/亩，每亩产量比上年增加0.3斤，基本持平；小麦产量13816.0万吨，比上年减少16.7万吨，减幅为0.1%。其中，北京全市冬小麦播种面积42.1万亩，同比增长11.9%，产量17.9万吨，同比增长12.6%。
2025/26年度我国小麦产量持平略减，消费量增加，小麦市场仍呈现产大于需格局，进口量较上年度减少，年度结余约1300万吨。美国农业部2025年12月供需报告数据显示，我国2025/26年度小麦库存消费比达83.74%。
2.政策面——国家精准调控市场
一是最低收购价小麦拍卖重启。国家粮食交易中心发布公告，从1月7日启动最低收购价小麦竞价销售交易，本次托市小麦投放是继2023年4月上旬停拍后，时隔32个月的首次恢复，首次拍卖量为19.88万吨，标的覆盖河北、河南、山东、江苏、安徽、贵州和湖北七省，三等底价按年份实行阶梯定价，等级价差40元/吨。
本次投放的精准调控特征尤为鲜明。面粉企业可以根据产品定位进行分层采购，避免陈麦长期滞销。同时，当前竞拍规则仅限面粉加工企业参与，核心目标在于调节市场供需平衡、优化储备粮结构。
从拍卖结果看，本次拍卖呈现“年份分化、冷热不均”格局，2017-2018年陈麦接近全部成交，且大多溢价，2019-2020年陈麦则大部分流拍。
二是两年一定价：2025和2026年小麦最低收购价为2380元/吨。国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，最低收购价水平改为两年一定。2025年和2026年当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元（较2024年提高1元）。适当延长定价周期利于稳定小麦市场预期，尽管最低收购价提高幅度不大，但利于恢复市场信心、调动农民种粮积极性，加强价格底部支撑力度。
3.流通领域——流通领域粮源由紧转松
一是最低收购价小麦拍卖将常态化投放，投放量或将渐进式增加。从当前投放规模与市场影响来看，首轮20万吨的供应量对小麦市场未形成较大冲击，该投放量较2023年周均投放量有所提升（10万吨），但显著低于2021年（100-400万吨）及2022年（50万吨）同期水平。粗略推算最低收购价小麦库存总量接近5000万吨，其中2017-2020年产小麦库存余量约3000万吨左右，若按照当前放量规模全部成交计算，投放周期将持续较长时间，难以快速达到去库存效果。同时，当前小麦市场价格处于较低水平，大量投放容易导致价格大幅下跌。
综合推断，短期内最低收购价小麦拍卖将常态化投放，投放量将渐进式增加，同时，若后期市场参与度下降，竞拍主体限制有望进一步放宽。
二是农户余粮及贸易商库存同比偏低。据统计，截至1月初，基层农户余粮不足两成，低于去年同期水平；贸易商购销心态谨慎，转为更为保守的低商业库存周转模式，多数逢高套现。与往年相比，市场流通粮源相对较少，支撑市场价格底部。
三是面粉行业产能过剩，需求不旺。近年来随着人口老龄化加剧、劳动强度下降，居民主食消费持续减少，小麦食用消费总量持续缩减，结构上将更多偏向“高、精”的市场需求发展，预计2025/26年度小麦制粉消费6638万吨，较上年度减少2.2%，面粉加工企业多采取以销定产的经营策略，对小麦原粮建立高库存的意愿不强。
四是小麦不具备大规模饲用优势。当前小麦玉米价差扩大至合理区间，截至1月7日，山东、河南小麦玉米价差为200至240元/吨，从价差来看，小麦不具备替代优势。另外，2026年玉米市场供需偏紧格局得到缓解，但部分地区品质不佳导致优质玉米供应偏紧，小麦饲料替代优势或将阶段性存在，但需求总量较为有限。
4.秋种形势——新麦生长不容乐观
受严重秋收连阴雨影响，今年北方冬小麦主产区播种显著偏晚，受晚播影响，小麦进入越冬期明显偏晚，生长积温仍不足。2025年12月以来，大部麦田墒情适宜，气象条件总体利于冬小麦出苗、幼苗生长及进行抗寒锻炼，对晚播小麦苗情转化有一定弥补作用。
截至2025年12月30日，西北地区大部和华北中北部冬小麦已停止生长进入越冬期，预计华北南部、陕西南部和山东东部于2026年1月上旬前期普遍进入越冬期，山东西部、河南中北部则为1月上旬后期；上述大部地区冬小麦越冬始期较常年偏晚5～20天，河南南部、苏皖北部可能带绿越冬或缓慢生长。北方冬小麦大部发育期偏晚，其中华北、黄淮大部偏晚10～30天，黄淮部分地区偏晚30天以上。
预计2026年1月，北方冬麦区大部气温和降水基本接近常年，总体利于冬小麦安全越冬。山东西部、河南北部等地区≥0℃积温较高，利于未越冬小麦继续生长，弥补晚播造成的生长量不足，但陕晋冀鲁豫5省大部因播期偏晚约10～30天，积温不足，未达到形成正常苗热量要求，冬小麦弱苗越冬比例偏大，抗寒性和抗逆性偏弱。降水方面，河南东部和南部、山东南部、苏皖北部降水量偏少1～2成，土壤表墒将下降，部分晚播弱苗因阶段性强降温，遭受旱冻害叠加的风险较高。
5.国际领域——进口小麦数量维持低位，市场对优质进口小麦需求或将增加
一是2025年我国小麦进口同比减少约七成，加拿大为最大来源国。海关数据显示，2025年1-11月小麦进口总量为329万吨，较上年同期累计进口总量的1087万吨减少758万吨，同比减少69.75%，进口量仍维持低位。
分国别来看，2025年1-11月我国自加拿大和澳大利亚进口量分别为225.19万吨和93.04万吨，占比分别为68.49%和28.30%。加拿大和澳大利亚小麦内在品质好，适合制作面包、蛋糕等烘焙类产品，并且国内缺少品质相当的替代品种，年内进口小麦主要来自加拿大和澳大利亚。
二是市场对优质进口小麦需求或将增加。2025年主产区冬小麦大面积晚播，小麦生长发育期缩短，积温不足，不利于蛋白含量的提升，预计2026年产小麦面筋值同比或将有所下降。市场对高蛋白小麦存在刚性需求，部分面粉企业对进口小麦品种补强需求或将提升，预计2025/26年度小麦进口量450万吨，与上年度基本持平，处于近年来偏低水平。2026年下半年（即2026/27年度），小麦进口量在需求的支撑下同比或将有所增加。
三、后市预测
预计2026年小麦价格或将呈现先抑后扬的运行态势，价格重心较2025年略有上移，主流价格区间维持在2400～2600元/吨。
2026年上半年，最低收购价小麦投放量、投放范围及投放节奏将成为影响市场价格的核心因素，若最低收购价小麦常态化或增量投放，小麦价格将进一步承压；下半年行情主要受新麦生产收获形势影响，若新麦出现大范围减产降质等情况，市场行情将在市场阶段性供求缩紧及悲观预期下有所上涨；全年来看，饲用替代需求的变化亦将阶段性影响小麦价格弹性，全年价格大幅涨跌概率不大。
（北京市粮食和物资储备事务中心 刘莹）