一、2026年第一季度小麦市场回顾
2026年第一季度，小麦市场在阶段性供求偏紧、食用饲用需求支撑、运输成本上涨以及看涨预期持续增强等因素影响下逐步上涨，价格高点较年初上涨3.34%。3月中旬托市小麦投放量增加，市场主体看涨情绪降温，小麦价格略有回落。
小麦价格上涨原因分析：一是阶段性供求偏紧。今年小麦市场基层余粮整体偏少，节后制粉企业存在刚性补库需求，支撑小麦价格。同时，小麦价格进入上涨通道后，贸易商等持粮主体惜售挺价心态增强，市场流通粮源进一步缩减，阶段性加剧供需紧张格局，放大上涨态势。二是天气扰动叠加运输成本上涨。1月下旬，东部地区出现明显降温和大范围雨雪冰冻天气，小麦运输受限，加工企业厂前到车量有所缩减，企业为维持库存提价收购小麦。另外，原油价格上涨拉动运输成本增加，成本端支撑小麦价格上涨。三是小麦饲用替代优势凸显。玉米价格自年初持续上涨，带动小麦玉米价差持续缩窄。3月以来国内玉米价格涨势加快，华北地区部分饲料企业陆续在配方中增加小麦替代玉米，汇易网数据显示，华北地区猪料中小麦替代玉米比例在10%～20%。同时，华北黄淮产区玉米因收获期持续降雨，整体收获较晚、品质下滑，部分地区玉米毒素偏高，进一步提升了小麦的饲用性价比。四是市场看涨预期持续增强。小麦饲用替代优势提升，在需求端和心理层面共同支撑小麦市场价格，叠加制粉企业补库需求提振，中央及地方各级储备小麦竞价交易成交价持续走高，共同推动小麦价格阶段性上行，进一步助推市场紧张情绪。
小麦价格高位回落：3月中旬以来，最低收购价小麦投放力度明显加大，投放量从前期的30万吨/周逐步增加至80万吨/周，有效补充了市场供应，政策调控力度明显。同时，玉米价格高位回落，小麦饲用替代优势减弱，小麦市场回归理性，价格高位回落。
二、后市走势研判
1.基本面——2025/26年度小麦产需格局较为宽松
（1）2025/26年度世界小麦产大于需，期末库存和库存消费比均增加
根据美国农业部2026年3月供需报告预测，受欧盟、俄罗斯及加拿大等主产国增产影响，2025/26度全球小麦产量大幅增加，产大于需，期末库存由降转增，库存消费比回升至33.75%，处于较高的安全水平。
（2）2025/26年度我国小麦产大于需，年度结余约1200万吨
2025/26年度我国小麦产量持平略减，消费量增加，小麦市场仍呈现产大于需格局，进口量较上年度减少，年度结余约1200万吨。美国农业部2026年3月供需报告数据显示，我国2025/26年度小麦库存消费比高达83.79%。
2.政策面——国家稳市意图明确
最低收购价小麦自2023年4月上旬停拍后，时隔32个月于今年1月7日恢复竞价交易，截至目前已连续拍卖12次，二季度仍将成为主导小麦市场的关键因素。
（1）精准调控特征尤为鲜明
一是各年份底价实施阶梯定价。三等底价按年份实行阶梯定价，2017年产2200元/吨、2018年产2280元/吨、2019年产2330元/吨、2020年产2380元/吨，等级价差40元/吨。二是阶梯式放量保供，平抑市场行情。第一季度拍卖呈现“前低后高、逐步放量”态势，1—2月投放节奏相对平稳，3月市场需求增加，价格上行压力加大后，国家及时加大投放力度，投放量从前期的20万吨/周逐步增加至80万吨/周，有效增加市场粮源供给，缓解阶段性供需偏紧格局。三是参拍主体根据市场需求动态调整。3月中旬前，最低收购小麦参拍规则中主体限制仅为面粉加工企业，加工企业可以根据产品定位进行分层采购，避免陈麦长期滞销，核心目标在于调节市场供需平衡、优化储备粮结构。后期随玉米价格不断上涨，饲用谷物替代需求明显增强，小麦饲用性价比提升，参拍主体限制同步放宽，增加贸易商及饲料企业参拍资格，部分具有性价比的小麦流入饲用领域，缓解了玉米市场供应偏紧格局。
（2）稳市手段高效有力
拍卖恢复以来，始终坚持“按需投放、灵活调整、精准发力”的调控思路，通过梯次放量、差异化底价、动态调整参与主体等组合措施，既保障了面粉加工企业日常生产用粮需求，稳定加工环节预期，又有效对冲了市场阶段性看涨情绪，防止价格过快上涨。从拍卖结果看，第一季度政策性小麦累计投放超360万吨，实际成交近300万吨，整体成交率超八成，部分周度全部成交，成交率、成交价格根据市场行情变化保持稳中有升、整体可控。4月以来，市场仍维持80万吨/周的投放量，成交率、成交价稳步回升，反映出市场看涨情绪升温。
（3）两年一定价，最低收购价抬升
2025和2026年小麦最低收购价为2380元/吨。国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策，最低收购价水平改为两年一定。2025年和2026年当年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤119元（较2024年提高1元）。适当延长定价周期利于稳定小麦市场预期，尽管最低收购价提高幅度不大，但利于恢复市场信心、调动农民种粮积极性，加强价格底部支撑力度。
3.流通领域——流通领域粮源由紧转松
二季度流通领域粮源格局或将呈现“上市前优质粮源流通偏紧、上市后逐步宽松”的特征。
（1）新麦上市前市场优质粮源偏紧，市场仍存看涨预期
新麦上市前，市场流通粮源主要依赖各级储备补充，基层余粮偏少，叠加企业补库需求，市场存在看涨预期。一是最低收购价小麦顺价销售，且均为普麦。最低收价小麦托市粮拍卖为2017-2020年产普麦，成交价格紧跟市场行情。制粉企业为保证产品品质，对优质粮源的存在刚性需求，政策性投放以普麦为主，市场优质粮源偏紧。二是基层余粮偏少，流通量受限。前期小麦价格走高，持粮主体在价格高位阶段积极出货，目前基层余粮整体偏少。监测显示，截至4月初，华北黄淮地区农户售粮进度达89%，高于去年同期3个百分点。同时，贸易商等持粮主体购销心态谨慎，市场阶段性流通量有限，限制价格下行空间。三是制粉企业刚性补库，支撑价格底部。当前面粉消费虽逐步进入淡季，但在新麦上市前，制粉企业仍有刚性补库需求，对小麦价格形成基础支撑，同时，受冬小麦晚播影响，今年新季小麦产量、质量不确定性高于往年，企业备货心态较为积极。
（2）新麦上市后粮源宽松，小麦饲用消费变化有阶段性回升的可能
新麦上市后，市场流通粮源整体趋于宽松，小麦价格或将承压下行，届时小麦饲用消费变化将主导后续行情。
一是市场流通粮源整体趋于宽松，小麦价格或将承压下行。新麦上市后，市场供应增加，阶段性粮源偏紧格局将得到缓解，小麦价格上涨动力不足。
二是小麦饲用消费变化有阶段性回升的可能。当前玉米价格高位回落，截至4月8日，小麦玉米价差较前期扩大至120-140元/吨，小麦的饲用替代优势较前期有所减弱；同时，当前生猪、禽蛋等养殖产品价格处于历史低点，养殖端亏损扩大，饲料企业建立高库存意愿偏弱，也将进一步削弱小麦饲用需求。新麦上市后，随着新麦逐步流入市场，若其品质和价格更具竞争力，饲用替代优势有回升的可能。
4.秋种形势——新麦生长仍存在不确定性
今年北方冬小麦主产区播种显著偏晚，虽然播种以来气象条件整体较好，但4至5月是冬小麦产量形成关键期，若出现高温或干旱等极端天气及易引发减产预期，在预期炒作层面对市场形成潜在支撑。
截至3月末，西北地区大部和华北大部冬小麦处于起身拔节期；黄淮大部、西北地区东南部、江淮、江汉处于拔节至孕穗期。播种以来，全国冬小麦平均气候适宜度较为适宜。3月，全国冬小麦平均气候适宜度与上年、近5年平均持平。其中，新疆、西北地区中东部、华北、黄淮日照时数较常年同期偏少，华北、黄淮、江淮、江汉等产区≥0℃积温较常年同期偏少，热量条件差于常年同期。新疆、西北地区中东部、华北、黄淮、西南地区降水量较常年同期偏多。
3月25日冬小麦长势遥感监测结果显示：与去年同期相比，冬小麦长势持平或偏好的比例为87.4%，长势偏差区域主要分布在山东西部、河南东部等地。
5.国际领域——1-2月我国小麦进口约128万吨，加拿大为最大来源国
近年来我国专用粉需求增加，高端优质品种供给不足，仍需进口部分高品质小麦。海关总署最新数据显示，2026年1-2月小麦进口总量为127.5万吨，较上年同期累计进口总量的9.26万吨增加118.24万吨。分国别来看，2026年1-2月我国自加拿大和澳大利亚进口量分别为66.36万吨和51.69万吨，占比分别为52.1%和40.5%。2025/26年度（6月-次年2月）小麦进口量357.03万吨，高于上年度同期16个百分点，但仍处于近年来偏低水平。
三、后市预测
预计二季度小麦市场价格震荡偏弱运行。短期内，在市场优质粮源紧平衡以及市场看涨预期支撑下，价格下跌空间有限，或将维持高位震荡运行；新麦上市后，市场粮源得到补充，价格将有所回落。新麦上市前，最低收购价小麦投放量变化成为影响市场价格的核心因素；新麦最终产量、质量情况将影响二季度末市场走势。